多晶硅产业深度分析: 当过剩周期遇到“反内卷”

一、光伏历史发展概要：萌芽——爆发——过剩危机

1994—2004年：萌芽与全球化起步

全球太阳能电池产量十年间增长17倍，年均增速超50%。中国光伏产业开始萌芽，1998年保定英利建成首条国际先进水平的多晶硅生产线，标志着中国光伏制造正式起步。2001年无锡尚德成立，施正荣带回的太阳能技术推动中国光伏商业化进程。这一阶段行业利润较高，但产能规模较小，全球市场由欧洲和日本主导，中国尚未形成规模化生产。

2005—2011年：产能爆发与危机初现

2007年中国太阳能电池产量跃居全球第一，占比超三分之一。2010年全球经济复苏带动需求激增，行业进入景气周期，企业大规模扩产。然而，2011年欧美“双反”调查叠加产能过剩，多晶硅价格暴跌80%，行业陷入首轮寒冬。隆基绿能等企业通过布局单晶技术突围，而江西赛维等依赖多晶硅的企业则因负债率高企濒临破产。

2012—2018年：政策驱动与技术迭代

中国出台“531新政”前，光伏补贴推动装机量年均增长超50%。2015年单晶PERC电池量产效率突破21%，隆基绿能凭借技术优势登顶全球单晶硅片龙头。2018年531新政控规模、降补贴，行业再次洗牌，但技术升级加速，TOPCon（隧道氧化物钝化接触电池，工艺复杂，投资门槛低）、HJT（异质结电池，工艺简单，成本高）等新型电池技术进入中试阶段。此阶段头部企业利润分化，协鑫集成、通威股份等通过垂直一体化布局巩固优势。

2019—2024年：全球化扩张与产能过剩危机

2019年后中国光伏企业加速出海，通威股份硅料产能十年增长11倍，隆基绿能电池产能突破150GW。2022年N型电池技术普及倒逼硅料品质升级（P型因工艺简单成本更低，N型因设备升级和材料要求初期投资较高，但长期LCOE（平准化度电成本）更低），通威股份包头基地实现9N级硅料量产，单吨溢价达2万元，标志着行业从“规模优先”转向“质量竞争”。

2023年全球光伏新增装机达530GW，中国占比超50%，但产能过剩问题凸显：2024年多晶硅价格较年初下跌39%，组件价格跌破0.6元/W，全行业亏损超600亿元。隆基绿能、通威股份等巨头亏损额创历史纪录，行业进入“反内卷”整治期，工信部要求企业上报成本价以遏制低价竞争。

2025年至今：结构性调整与新平衡探索

2025年全球光伏新增装机预计达600GW，中国一季度风电光伏装机首超火电。政策层面，中央财经委会议明确“反内卷”，多晶硅期货上市稳定价格预期。技术端，钙钛矿电池量产效率突破30%，光储融合方案加速落地。企业通过减产控本（如通威股份阶段性减产）、拓展海外新兴市场（中东、拉美）等方式寻求突破，行业逐步从“规模扩张”转向“质量优先”。

二、市场格局：产能过剩与结构性分化并存

截至2025年Q2，全球多晶硅有效产能达300万吨，其中中国占比85%，但实际需求仅180万吨，行业平均开工率不足60%。这种过剩呈现显著的结构性特征：

1，技术代差：N型硅料产能占比从2023年25%飙升至2025年70%，但颗粒硅因碳足迹优势在欧美市场溢价15%，协鑫科技颗粒硅出口量同比增长200%。

2，成本曲线：新疆基地凭借0.2元/度电价优势，现金成本低至30元/公斤，而东部沿海企业成本线在55元/公斤以上。

3，区域分布：内蒙古、四川、新疆三大基地占比达75%，形成“能源-硅料-硅片”垂直一体化集群。

下游环节的变革加剧了这种分化：

2025年N型电池市占率突破80%，带动硅料品质要求从太阳能级（6N，纯度99.9999%）向半导体级（9N，纯度99.9999999%，主要用于集成电路、分立器件等芯片制造领域）跃迁。隆基绿能HPDC电池技术（通过在电池表面形成一层钝化膜，防止电池表面的缺陷和杂质对电池性能的影响，提高电池的光电转换效率和稳定性）对硅料纯度要求达11N，推动高纯硅料价格涨至80美元/公斤，较普通硅料溢价300%。

三、政策调控："反内卷"与市场化的平衡术

面对深度亏损（2024年行业平均亏损率达25%），政策端启动三轮调控：

1，产能管控：2025年工信部实施“产能置换+电价浮动”机制，要求新建项目必须淘汰1.2倍旧产能，新疆基地电价上浮至0.25元/度。

2，技术标准：强制推行《光伏硅料碳足迹认证标准》，颗粒硅因单位碳排放低30%获得政策倾斜。

3，市场疏导：通过配电网改造计划释放500GW分布式光伏（就近发电、就近并网、就近转换、就近使用的原则）需求，2025年H1国内装机量同比增长45%。

10年前的供给侧改革与当下的“反内卷”不同点：

1、供给端：供给侧改革较直接地关停产能，削弱供给。反内卷更加注重效率提升，对落后产能进行削弱，追求利润，更多行业主导。

2、需求端：供给侧改革期间通过棚改货币化拉动地产链条，进而带动相关产业发展及投资需求增长，更多是投资方面，属于中游增加库存，终端产品可能会过剩。目前着重于居民消费能力的提升，消化终端产品，去库存消化供给能力更加彻底。

目前多晶硅行业也处于供需宽松，上游利润恶化周期内，预期随政策逐步落地，供需改善，利润修复。

四、产能管理：出清和整合

这些措施推动行业集中度进一步提升：CR5产能占比从2020年65%升至2025年82%，但中小企业通过“专精特新”路线在半导体硅料、硅烷气等细分领域突围，如中宁硅业电子级硅烷气市占率达30%。

据硅业分会统计，6月国内多晶硅产量约10.2万吨，环比基本持平，与需求匹配且无新增库存累积。上半年国内产量累计约59.6万吨，同比大幅减少44.1%。SMM数据显示，6月产量约10.1万吨，环比增加5%，但截至7月10日，周度产量下滑1200吨至2.28万吨，主要因部分二三线企业减产。预计7月随着主要生产企业复产，产量有望达11万吨。

下游排产方面，6月硅片排产58.84GW，好于预期，但预计7月将下滑10%至约52GW，开工率约53%；6月光伏电池产量约60GW，7月排产预计进一步下降。SMM预期2025年全球光伏新增装机将达562GW，硅业分会据此预测全年全球多晶硅需求约140万吨（不含库存），国内需求约130万吨。考虑到复产增量，全年产出预计高于预期8%，下半年硅料供需压力将升级。

本周多晶硅价格快速上涨28%-32%，带动下游产品价格上调，但涨幅较小。市场对报价持观望态度，一是担忧下游难以消化，二是担心价格上涨影响装机收益，进而减少新增装机容量。期货盘面跟随现货加速上涨，但仍有较大幅贴水，若修复贴水仍有上涨空间。

目前，多晶硅产业链过剩严重，开工率约40%，复产计划搁置，产能出清成为关注焦点。5月市场传出多晶硅行业整合消息，据光伏研习社，通威等6家头部企业计划成立700亿元专项基金，通过并购整合产能。业内人士称该计划已证实存在，但处于早期筹备阶段。

协鑫科技联席CEO兰天石表示，光伏硅料企业“以大收小”并非空谈，头部企业正在密切沟通并汇报主管部门，此举将带动全行业穿越周期。目前头部企业占据全行业60%—70%的硅料产能，协鑫和通威已达成一致，并与一些二三线小厂洽谈。若可行，头部企业将承担较大债务，但硅料价格将得以修复。

五、未来趋势：技术重构与生态竞争

1，技术路线重构：钙钛矿叠层电池量产在即，对硅料纯度要求降至6N，但需要配套开发低氧碳硅料技术。协鑫科技正在研发的“硅烷—热氢化”联合工艺，可将氧含量控制在0.8ppm以下。

2，供应链生态化：通威股份构建的“能源-硅料-电池-电站”闭环，使硅料成本占比从40%降至25%。这种模式正在被复制，2025年行业垂直一体化率预计达70%。

3，全球化布局：受欧美《通胀削减法案》影响，中国企业在东南亚、中东的产能占比从2022年15%提升至2025年35%。合盛硅业计划在沙特建设的20万吨硅料基地，将利用当地0.15元/度的绿电成本优势。

六、争议焦点：过剩是危机还是机遇？

行业内部存在两种对立观点：

悲观派认为，当前产能过剩周期将持续3—5年，参照2012年行业寒冬，多晶硅价格可能跌破30元/公斤成本线。

乐观派指出，全球能源转型带来确定性需求，2030年光伏装机量预计达1500GW，对应硅料需求450万吨，当前过剩只是阶段性调整。

数据支撑这种分歧：2025年Q2行业库存达45万吨，但同期全球硅料企业资本开支同比下降60%，显示供给端正在自我调节。更关键的是，技术迭代正在创造新需求——半导体级硅料市场年复合增长率达25%，而这部分市场此前完全被德国瓦克、美国Hemlock垄断。

结语：多晶硅产业正经历从“周期品”向“成长股”的蜕变。在政策引导与技术突破的双重驱动下，行业将逐步形成“基础产能保供应、高端产能赚利润、细分市场求突破”的新格局。那些能在成本控制、技术迭代、全球化布局上构建壁垒的企业，将主导下一个十年的竞争。

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